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康力电梯十倍增长背后:扣非净利基数低 应收账款存货高企

时间:2019-11-15

10月24日晚,康利电梯(。上海)2019年前三季度收入27.23亿元,同比增长19.81%。母亲的净利润为2.02亿元,同比增长224.12%。母亲扣除不付款后的净利润为1.62亿元,同比增长1900.96%。

其中,第三季度母亲净利润为9839.89万元,同比增长354.79%;母亲扣除不付款后的净利润为8655.74万元,同比增长16.21.13%

同时,公司预计2019年净利润为2.4亿-2.6亿元,同比增长1443.63%-1572.26%

至于性能变化的原因,康利电梯指出了两个方面。首先,公司提高了手头订单的转化率,增加了营业收入,增加了规模效应。二是营销管理得到加强,成本控制和原材料价格相对稳定,毛利率略有回升。

单单看上面的业绩数据,投资者马上就感觉康利电梯的业绩爆发了,他们想先买,然后再快买。

但是等一下

《投资时报》研究员注意到,一方面,该公司去年第三季度业绩大幅下滑,自身业绩基数相对较低,过去三年业绩一直在下降,差距不断加大。 另一方面,尽管最新的财务报告向母公司披露了2.02亿元的净利润,但同期应收账款高达9.12亿元,其净营业现金流也比去年同期下降了8.30%

业内人士表示,在上游原材料和钢材价格高企、下游房地产行业需求调整的背景下,康利电梯的业绩增长率难以维持。

与此同时,该消息人士表示,目前,中国电梯市场仍主要靠生产和制造赚钱。未来,随着电梯市场需求的饱和,很有可能会像欧美市场一样,从生产制造转向维护维修。

据《投资时报》研究人员称,中国电梯市场上有数千家企业,竞争十分激烈。 其中,有四家大型企业,即上海机电(。广日证券(三冷电梯母公司)。上海)、通力电梯和奥的斯电梯,占中国总市场份额的近80%

面对这样的产业格局,中小型电梯制造商李亢电梯的未来空是可以想象的。

性能增长率“空而肥”

公共数据显示康利电梯是一家集设计、制造、销售、安装和维护于一体的现代化专业电梯企业。主要从事电梯、自动扶梯和自动人行道产品及相关零部件的研发、制造和销售,以及相关的安装、维护和改造服务。

风数据显示,2018年前三季度,公司实现营业收入22.72亿元,同比下降6.95%。归属于母亲的净利润为6200万元,同比下降77.36%。扣除不付款后,母亲净利润为0800万元,同比下降95.77%

在此基础上,康利电梯2019年第三季度实现收入27.23亿元,同比增长19.81%。母亲的净利润为2.02亿元,同比增长224.12%。母亲扣除不付款后的净利润为1.62亿元,同比增长1900.96%。

值得思考的是,行业龙头上海机电有限公司2019年前三季度实现收入166.15亿元,同比仅增长4.43%。净利润8.61亿元,同比下降16.58%;母亲扣除不付款后的净利润为8.36亿元,同比下降18.06%

此外,研究人员《投资时报》注意到,李亢电梯前三个季度对其母公司净利润为2.02亿元,但应收账款达9.12亿元,应收票据也达1.07亿元。后两者总是前者的5.04倍,占当期收入的44.85%。

与此同时,该公司公布季度库存为9.49亿元,是同期净利润的4.68倍,创下上市以来的最高纪录

业内资深人士表示,电梯公司作为房地产行业的设备供应商,需要等到房地产公司还清货款后,才能分批结算电梯货款。电梯的销售过程分为四个阶段:中标、生产、交付和收入确认。这个过程短至半年,长至两年。时间需要根据具体项目来确定。

毫无疑问,共19.68亿元的应收账款和存货对康利电梯来说压力很大

此外,据Wind数据显示,2019年第三季度,该公司的净营运现金流仅为2.1亿元,相比去年同期的2.29亿元,同比下降8.30%

李亢电梯近三年股价走势(元/股)

数据源:风

上下游压力

作为电梯企业的上游原材料,钢材价格在过去几年一直在上涨

据研究人员《投资时报》了解,螺纹钢期货主合约价格自2015年12月跌至1580元/吨以来一直在上涨,2018年9月达到4960元/吨的高位。 截至2019年10月29日,主筋合同收盘价为3501元/吨。

《投资时报》研究人员发现康利电梯的加权净资产收益率在2015年创下22.70%的新高后也开始下降。

根据Wind数据,该公司在2015-2018年和2019年前三个季度的加权股本回报率分别为22.70%、15.10%、8.96%、0.44%和6.56%

然而,值得思考的是康利电梯第三季度毛利率为29.50%,比去年上升了3.75个百分点

看看电梯行业下游的房地产行业

事实上,电梯行业关注的一个重要指标是房地产运营率。 根据国家统计局官方网站,今年1月至9月,房地产开发企业建筑面积为1万平方米,同比增长8.7%,比1月至8月下降0.1个百分点。新建住房面积1万平方米,增长8.6%,增速下降0.3个百分点。房屋竣工面积1万平方米,下降8.6%。土地收购面积1万平方米,同比下降20.2%。土地成交价8186亿元,下降18.2%

此外,1-9月商品房销售面积1万平方米,同比下降0.1%。 其中,住宅建筑销售面积增长1.1%,办公楼销售面积下降11.0%,商业建筑销售面积下降13.7% 商品房销售达到1亿元,同比增长7.1%,同比增长0.4个百分点。

从以上数据可以看出,电梯企业作为房地产设备供应商的未来形势不容乐观。

根据行业消息来源,通常处于市场前沿的电梯公司已经饱和了它们在一、二级城市的业务,现在正在向三、四级甚至五级城市扩张。

《投资时报》研究人员注意到,截至10月29日,神湾行业共有14家电梯设备公司,部分公司没有披露第三季度报告。根据2019年中期报告的统计,这14家公司对其母公司的净利润总额比去年同期下降了8.04%

(责任编辑:赵金波)

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